近期，沿海地区动力煤价格小幅回调。12月22日，环渤海动力煤价格指数为784元/吨，与11月24日的高点相比，每吨下降12元，降幅为1.51%。12月20日，秦皇岛港5500大卡动力煤最低平仓价为790元/吨，与11月29日的高点相比，每吨下降15元，降幅为1.86%，其它煤种价格每吨也分别下降15-20元不等。冬季用煤高峰日益临近，当前通胀压力仍然较大，发电企业不断增加的燃料成本难以顺利转嫁，此时煤价回调自然受到多方欢迎。煤价上涨压力暂时得以缓解的同时，我们更应该清楚导致此次煤价回调的原因是什么？煤价未来走势又存在哪些变数？下一步该采取何种措施防止煤价再次进入上升通道。

    1  多重原因导致煤炭价格回落

    1.1  央行连续动用紧缩性货币政策工具，一定程度上打击了投机炒作

    继10月20日，央行将金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点之后，11月16日、11月29日、12月20日，连续三次分别上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行连续进行紧缩性货币工具操作，向市场宣示货币政策将从之前的宽松转向稳健，同时也意味着，不排除央行将继续进行紧缩性货币操作。这一方面使当前流动性泛滥的局面得到一定改善，另一方面对市场心理产生一定影响，使市场对煤价走势预期发生微妙变化。

    1.2  政府主管部门多次要求煤炭行业加强行业自律，自觉稳定市场

    11月16日-17日，国家发改委召开部分省市煤炭生产工作汇报会。会议要求，各产煤省和中央大型煤炭企业要高度重视今冬明春的煤炭生产供应工作，正确处理好安全与生产的关系，保持生产的稳定性和连续性，针对目前煤炭价格上涨过快，部分地区电煤偏紧的问题，要加强行业自律，稳定市场价格，严格履行合同，不得限制煤炭出省，努力保障煤炭稳定供应。国家发改委下发了《关于做好2011年煤炭产运需衔接工作的通知》，要求煤炭和电力企业要从维护经济发展大局出发，加强企业自律，2011年产运需衔接中，年度重点电煤合同价格维持上年水平不变，不得以任何形式变相涨价。在有关主管部门再三要求下，煤炭主产区和大型煤炭企业日益承担起了稳定市场的重任。

    1.3  经过动员之后，主要煤炭主产省区原煤产量进一步提高

    国家发改委要求，煤炭主产省区和大型煤炭企业要做好煤炭供给保障工作。受此影响，山西、内蒙、陕西等煤炭主产区原煤产量均有望进一步提高。11月份，山西省日均完成商品煤产量199万吨，比10月份增加1万吨，12月1日-21日，山西省日均商品煤产量进一步上升至241.4万吨，与11月份相比，大幅增长20%以上。10月份，受京藏高速堵车等因素影响，内蒙古对煤炭生产进行了一定限制，原煤产量受到一定影响，在发改委要求保障煤炭稳定供应之后，11月份内蒙古原煤产量应该也会有所提高。

 1.4  耗煤量低于预期且煤炭库存水平较高

    12月22日，已经进入冬至，但是，到目前为止，华北大部分地区不仅尚未迎来今年的第一场降雪，而且，多数地区白天最高温度尚未降至零度以下，目前看不出丝毫极寒的迹象。另外，由于节能减排的观念已经深入人心，再加上煤价高企，今年冬天取暖用煤变得更加节省，从了解到的情况看，今年冬天部分集体供暖的小区室内温度明显低于去年。这些因素共同导致耗煤量低于预期。同时，煤炭库存处于较高水平，进一步给煤价带来压力，12月6日，主要接卸港之一广州港煤炭库存合计为266.5万吨，处于历史较高水平。

    1.5  前期煤价上涨幅度较大，自身存在回调要求

    自10月初沿海动力煤价格进入上升通道之后，到11月末，秦皇岛各煤种价格普遍上涨了80-105元/吨不等，涨幅在13.4%-18.8%之间。随着煤价上涨，市场观望气氛会日渐浓厚。在以上几方面因素共同作用下，煤价适当回调在情理之中。

    2  煤价虽已回调  警惕仍不可松

    虽然煤价已经开始回调，但是警惕仍然不能放松，稍有不慎，煤价仍然会再度上扬。

    2.1  近期国际煤价大幅上扬，给国内煤价带来一定上涨动力

    就在近期国内沿海动力煤价格回调的同时，国际煤价却出现了较大幅度上涨。环球煤炭平台数据显示，12月17日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index、南非理查兹港RB index、北欧三港DES ARA index分别为117.06美元/吨、112.37美元/吨以及119.44美元/吨，与10月初低点相比，每吨分别上涨22.1美元/吨、23.2美元/吨以及22.8美元/吨，涨幅分别达到23.3%、26.1%以及23.6%。与12月初相比，分别上涨5.8美元、5.2美元以及2.3美元，涨幅分别为5.2%、4.9%以及2.0%。由于我国煤炭进口量高位运行，国际煤价上涨必将通过煤炭进口传导至国内市场，从而给国内煤价带来一定上涨动力。

    2.2  进入“冬至”节气之后，北方强冷空气可能会陆续袭来，给煤炭市场带来一定影响

    一方面，寒潮来袭，用电用煤量会有所增加，另一方面，部分地区公路煤炭运输可能会受到一定影响，这都会给煤炭市场带来一定影响，甚至会促使煤价上扬。

    2.3  游资仍有可能对煤价进行炒作，从而促使煤价上涨

 10月末，广义货币供应量M2余额为699776.74亿元人民币，与去年同期相比，增长19.28%，即使11月广义货币供应量仍为699776.74亿元人民币，与去年11月末广义货币供应量相比，仍然增长17.69%，至少高于同期GDP增速8个百分点以上。而2006年至2008年那轮物价上涨过程中，货币供应量M2增速高于同期GDP增速长期不足5个百分点。

    3  继续采取措施积极稳定煤价

    3.1  保障国内煤炭市场稳定供应，努力使国内煤炭市场保持一个较为宽松的供求局面

    由于国际煤价上涨，进口可能会有所回落，国内煤炭市场需求相对会进一步增加，而临近年末，部分煤炭企业，尤其是国有煤炭企业，在基本完成全年生产目前和确保煤矿安全生产的情况下，可能会不自觉的放缓煤炭生产步伐。这个时候，这些煤炭企业应该继续保持煤炭生产力度，确保煤炭稳定供应，稳定煤炭市场。

    3.2  铁路、港口有关部门继续提高煤炭运输、周转保障程度，确保煤炭流通渠道畅通

    无论是国际煤价上涨，还是公路煤炭运输受阻的情况下，最先受到影响的是华东及东南沿海地区，这些地区是我国最主要的煤炭调入区。为了保障这些地区煤炭稳定供应，维护煤炭市场平稳运行，在铁路运输瓶颈依然存在的情况下，铁路、港口等相关部分需设法提高煤炭运输、周转效率，确保煤炭有效供给。

    3.3  继续加强需求侧管理，形成节约能源的长效机制

    我国庞大的经济总量和“富煤、缺油、少气”的能源结构决定了煤炭需求增长潜力“巨大”，进行强制性节能减排和淘汰落后产能能够有效降低能源消耗，相反，节能减排力度稍有放松，煤炭需求则可能会迅速反弹。因此，未来应该进一步加大需求管理，逐步形成节能减排的长效机制。（李廷）