神火股份拟转让云南神火项目9.9亿元的出资权
　　6月13日，河南神火煤电股份有限公司（以下简称神火股份）发布《关于拟转让云南神火铝业有限公司部分认缴出资权涉及关联交易的公告》。
　　公告称，鉴于云南神火项目投资金额较大，短期内不能建成达产而增强上市公司盈利能力，而且伴随着当前金融机构去杠杆的不断深化，市场资金面日趋紧张，为有效降低资产负债率，减缓上市公司资金压力，经协商，公司拟将货币认缴新增注册资本人民币9.9亿元的出资权利及义务（以下简称“出资权”）以0元价格转让给控股股东神火集团，由神火集团或其控制的基金行使出资权利，履行出资义务。

　　截至目前，神火集团持有本公司24.21%的股权，为公司控股股东，上述事项构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，也不构成重组上市。
　　根据公告，神火股份拟与控股股东河南神火集团有限公司（以下简称“神火集团”）、文山州城乡开发投资有限公司（以下简称“文山城投”）在云南省文山州富宁县共同投资建设云南绿色水电铝材一体化项目。该项目建设规模为90万吨/年，分两期建设，建设期2年，静态总投资为54.00亿元，初期以建设绿色水电铝项目为主，后续根据运营实际，结合政府产业政策、资源要素保障和市场条件，配套建设上下游项目。
　　事实上，该项目的具体情况，神火股份早已于2018年4月28日，在《关于拟与控股股东河南神火集团有限公司共同投资建设云南绿色水电铝材一体化项目涉及关联交易的公告》中予以披露。
　　而据大河报·大河财立方记者独家获悉，云南神火将于7月份投建。
　　腾笼换鸟，神火电解铝板块落户云南
　　2018年5月21日，云南省工信委发布公告称，云南神火铝业有限公司45.11万吨水电铝一体化建设项目产能置换方案已完成公示程序，现予公告。

　　这标志着神火股份酝酿数年的产能置换计划终于落地。
　　根据云南省工信委在5月7日发布的公告显示，河南神火集团有限公司及其控股企业河南神火煤电股份有限公司拟退出所属位于河南省的3条电解铝生产线，通过企业集团内部产能转移的方式，由其控股企业云南神火铝业有限公司在云南省文山州富宁县新建一条500KA×330台、年产45.11万吨电解铝生产线，并制定了“云南神火铝业有限公司水电铝一体化项目产能置换方案”（以下简称《方案》）。文山州人民政府对《方案》进行了审核，确认《方案》中拟退出项目建设手续合规，设备真实，产能合理。
　　《方案》显示，云南神火铝业有限公司拟建设年产90万吨电解铝项目，分两期建设：一期45.11万吨，二期44.89万吨；而此次公布的《方案》为一期建设项目产能置换方案，本方案中退出项目产能合计51万吨，其中45.11万吨用于本方案一期建设项目产能置换，剩余5.89万吨用于该企业二期建设项目产能置换。

　　实际上，电解铝产能置换国家相关文件最早出台于2015年。
　　2015年4月，工信部下发的《工业和信息化部关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》指出，违规电解铝产能可通过电解铝产能等量置换的方式恢复生产，并明确了产能置换的范围和方式。
　　随后在2017年9月，工信部下发了《工业和信息化部办公厅关于企业集团内部电解铝产能跨省置换工作的通知》规定，企业集团（同一实际控制人）内部企业间电解铝产能置换由企业集团自主决策，主动接受监督。
　　今年1月1日，工信部下发了《工业和信息化部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》规定，电解铝产能指标置换可以通过兼并重组、同一实际控制人企业集团内部产能转移和产能指标交易等方式进行，并对置换过程中的相关事项进行了明确。
　　据神火集团相关负责人介绍，根据上述文件，神火集团闲置的电解铝产能指标有两种处置方式，一是产能指标交易转让给国内其他电解铝企业，直接回收现金用于弥补亏损和处置闲置资产；二是利用这些指标转移到具有成本优势的地区重组或新建电解铝项目，培育新的利润增长点。
　　“公司对于选择何种处置方式高度重视，从2016年初就专门派人到国家、省主管部门和有色协会咨询有关政策，并派出考察组到国内知名电解铝企业考察座谈，经过反复论证，认为今后国家将严格控制电解铝产能规模，产能指标已属稀缺资源，如能充分利用产能指标进行重组或新建，比单纯转让指标一卖了之对神火集团的发展更为有利。”神火集团上述负责人表示。
　　据大河报·大河财立方记者从神火集团内部独家获悉，此次获批的云南神火电解铝有限公司一期工程将于今年7月份正式投建，2019年逐步达产。
　　新疆之外，神火股份再添发展新引擎
　　随着此次产能置换方案正式获批，意味着神火集团河南电解铝板块的90万吨产能将全部落户云南。事实上，在相关人士看来，此次神火电解铝板块产能置换可谓正当其时。
　　公开资料显示，目前神火集团河南电解铝板块合法合规的产能在90万吨，除了已经关停部分产能之外，运行的电解铝板块长年处于亏损状态。
　　而在神火电解铝板块亏损的原因当中，高电价和高运输成本是造成亏损首要原因。
　　据河南省有色金属协会相关负责人介绍，电解铝顾名思义就是用电分解铝，电无疑是这一产业最为关键的生产资料。
　　资料显示，目前电解铝生产成本中电力成本占据40%以上，电价每提高1分钱，每吨电解铝的生产成本将提高145元。因此，在电解铝行业流传着“5分钱电价差别就能轻易抹杀一个全球先进企业的全部优势，而一毛钱电价差足以决定企业的生死”的说法。
　　公开资料显示，目前河南电解铝行业网电价格为0.6元左右，而根据此前云南省发改委等部门出台的相关规定显示：对于带指标到云南省投资建设水电铝的企业，自企业投产后前五年实施0.25元/度的含税电价，从企业投产第6年起，含税电价在0.25元/度的基础上每年增加0.012元/千瓦时，直至增加到0.3元/千瓦时封顶。“这意味着，仅电价一项作用到最后的成本环节，就可以为企业节省2000元~3000元/吨的成本。”河南省有色金属协会相关负责人表示。
　　此外，从运输成本上看，河南省氧化铝产量较低，不能满足现有产能需要，需从其他地区调入，采购成本较高。而此次神火集团选择布局的云南省富宁县，距离氧化铝产地约130公里，运输成本较低；距离广东市场及东南亚、南亚市场也较近，市场容量巨大。
　　事实上，此次神火电解铝板块落户云南一个更为紧要的原因是，根据工信部规定：“2011年至2017年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018年12月31日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。”
　　“也就是说，如果不能在2018年底前完成产能置换，这30万吨产能指标将会过期作废，届时将给公司带来巨大的损失。”神火集团相关负责人说。
　　需要说明的是，近年来神火集团电解铝板块不断扩展自身的触角，并且已经尝到了“腾笼换鸟”带来的甜头。就在神火河南电解铝板块连年亏损之际，其在新疆布局的80万吨产能却每年为神火股份创造超8亿元的净利润。
　　“此次神火集团通过腾笼换鸟的方式布局云南，可以说在电解铝板块为神火集团再添新发展引擎。据我们保守估计，一旦将来这90万吨产能全部达产，每一年将为神火集团贡献超过9亿元的净利润。因此，神火集团电解铝板块的产能置换，得到了河南、云南两地政府的充分理解和大力支持，他们不仅为此次产能置换开启绿色通道，也积极为产能置换的落地出谋划策，可以说此次产能置换的顺利实施，两地政府居功至伟。”神火集团相关负责人表示。
　　一石三鸟，扭转板块颓势、带动产业升级、盘活国有资产
　　对于此次神火集团河南电解铝板块的产能置换，不论是机构人士还是行业内，均给予了高度评价。
　　在华泰证券此前的研究报告中，对于神火股份的产能置换计划给予厚望，认为通过产能置换，“公司亏损产能得以盘活，远期利润有望显著增厚。”
　　这并非空穴来风。如果神火集团电解铝板块依然维持现状，在神火新疆电解铝板块每年贡献超8亿净利润的背景下，神火河南电解铝板块每年却要净亏损3亿~8亿。但通过此次腾笼换鸟，在电价和物流双重优势的作用下，每年能为神火股份带来超过9亿元的净利润。一进一出间，神火股份不仅可以一举扭转其在电解铝板块新疆补河南的窘境，更能为神火股份带来源源不断的稳定现金流。
　　河南九鼎研究院院长张保盈也从产业角度给出了自己的观点：““作为传统的电解铝大省，由于受制于电价高企，电解铝在河南早已不具备产业优势。在这种情况下，企业通过产能置换的方式，不仅把亏损板块转移出去，并且通过增厚企业利润，可以放开手脚引入新的产业业态，最终为河南经济的转型升级贡献出自己的力量。”
　　此外，神火集团河南电解铝板块的腾笼换鸟，更是近年来神火集团处理僵尸企业，促进国企改革的重要体现。
　　今年3月份，神火集团董事长李炜在接受大河报·大河财立方记者专访时曾表示，处理僵尸企业，简单“关停”并不能解决企业的债务和负担。
　　“处置僵尸企业有很多可选项，可将其变成资本，即转移到电力和环境容量都允许的地方，让其成为当地社会经济新的增长点；亦可腾笼换鸟，将其设备处置变现，在其原有厂区土地上建设新的产业，最大限度提升资产收益率。”李炜说。
　　从目前情况来看，此次神火集团河南电解铝板块的产能置换，正是李炜上述观点的集中体现。而从某种意义上看，这也为河南当前正在进行的国企改革当中的处置僵尸企业、盘活企业资产，提供了可参考的现实版本。